诗集古诗网

您现在的位置是: 首页 > 诗集

有效市场是什么意思有效市场分类及分析

2021-10-22 01:12:57诗集古诗网
  的定义,法玛的定义是最被采纳的一个:“价格总是充分的,以反映有信息的市场是有效的

  的定义,法玛的定义是最被采纳的一个:“价格总是充分的,以反映有信息的市场是有效的。”后来,1970年马尔基尔给出了更明确的定义:“资本市场在确定证券的价格时,如果充分、正确地反映了所有相关信息,那么它就是有效的。官方说法是,市场相对于某个信息集是有效的如果在向所有参与者披露信息时,证券价格没有受到影响。此外对某一信息集有效意味着不可能通过根据(信息集)进行交易来获取经济利润。”

  马尔基尔的第一句话和法玛的意思一样。第二句话的意思是,可以通过向市场参与者披露信息和衡量证券价格的反映来检验市场效率。由于经济学与自然科学的一个重要区别在于其非实验性,这一检验在实践中是不可行的。第三句话的意思是,市场的效率可以通过按照一定的信息集来衡量交易可以赚取的经济利润来判断。这句话几乎是所有市场效率实证分析的基础。

  事实上效率的概念不是非此即彼的概念。世界上既没有绝对有效的市场,也没有绝对无效的市场。他们之间的区别只是程度的问题。关键不在于某个市场是否有效,而在于有多有效。这就需要一个相对效率的概念,比如期货市场相对于现货市场的效率,美国资本市场相对于中国资本市场的效率等等。绝对效率只是为我们衡量相对效率提供了一个基准。

  在一个有效的市场中,证券的价格充分包含并反映了所有的历史信息。也就是说,市场上的所有投资者都掌握了特定证券上市以来的所有价格变化以及这些变化所反映的所有信息。他们组成的集体刘断决定了这个特定证券的价格。

  在弱而有效的市场中,人们无法长期跟踪股价并分析其趋势来获得的其未来价格,由于新信息的意外到来,股价的变化遵循随机游走的规律。特定股票的未来价格和历史价格之间的序列相关系数为0。趋势的变化是不可预测的。研究股价变化的历史不能帮助投资者获得超额收益。

  在半强势有效市场中,价格不仅反映了所有的历史信息,还反映了通过所有公开渠道可获得的所有信用,包括例如对公司未来前景的预测、对收入和股息分配的预期、新闻媒体对公司的评价、国家货币政策的变化等。好像是某公司宣布盈利上升的预期公告,某投资者得知消息后投资该公司股票。如果资本市场符合半强势于晓,公司的估值会在消息公布后立即上升。投资者只能以高于消息公布前的价格买入股票,因此获得超额利润和利润的机会消失。

  在一个强大而高效的市场中,价格充分反映了所有信息,包括公共信息和内幕信息。历史信息集是公共信息集的子集,公共信息集是所有信息集的子集。也就是强势有效包含半强势有效,而半强势有效包含弱势有效。

  在一个强势有效的市场中,价格充分反映了所有的信任和信息,包括公共信息和内部信息。即使只有一个投资者知道信息,有效的市场似乎已经完全反映在市场价格中。因此即使是内部人也不能拥有信息的垄断权,专业的信息分析和数据挖掘也无法帮助投资者获得超平滑的收益。换句话说一个强大而有效的市场的支持者认为,没有什么所谓的秘密。市场将立即确认并回应所有信息。即使是内部人士也不能拥有信息垄断权。目前的A股市场就符合这一特征。

  尽管目前许多证据并不支持强有效市场假说,但该假说符合估值模型的基本理论。关于市场认识最近介绍有对中国股票市场的看法可以作为一块了解。